每日投資儀表板

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀 現在是臺北時間2026年6月18號 禮拜四早上8:30 大家早安 我是游庭皓 每天早上開盤前半小時 我們在這邊陪伴著各位 一起解讀國際財經新聞 時事變化 聯準會這一次禮拜三 雖然宣佈利率政策按兵不動 不過呢也釋出了一些鷹派訊號 今年是有可能會升息的 當然 在這一次新任的聯準會主席華許 在記者會上 多次強調價格穩定的使命之後 也引發了市場重新評估 當前的貨幣政策前景 美國股市是受到一定程度的賣壓 雖然後續買盤又開始追上來 不過至少可以肯定的事情是 本屆聯準會 基本還是保持著一定的中立性的 事實上我們瞭解 雖然美國股市權值股遭受到賣壓 非常沉重 但是仍然靜音 在目前的IPO行情當中 雖然上週五掛牌的Spacex哦 上市後首度首跌 也引發了市場進一步的市場偏好打擊 不過呢現在它的市值是2.96兆 短短一周募集這麼多的資金 看市場買盤還是足以證明的 其實 類似於市場在情緒高度推升以後 適度的均值回檔 那這個時候我們就要回過頭看到底 這一次 為期兩天的貨幣政策會議結束之後 市場給予的氛圍和論調 為何第一次 聯邦資金利率目標區間 維持在3.5-3.75%不變 決議呢是以12:0全票通過 那這是聯準會繼今年1月3月4月之後 連續第四次的按兵不動 也是華許接任主席後首次的主持會議 那跟前面幾次分歧 明顯不同的地方在於 本次決議其實是獲得全體一致支持的 哦我們前陣子還看到 尤其米蘭還在的時候 那個投票永遠都反著做嘛 反正就是跟他的想法都不太一樣 內部共識很難做集體達成 我們當然知道 從點陣圖角度 大家對於利率預期的分歧不同 可是正常來說 在過去鮑爾的統合底下 至少針對當下就這個月 我們要保持在什麼樣的利率 會有一致的一個想法和意見 可是呢在過去一年當中 你看到內部分歧其實越來越劇烈的 華許這一次在記者會上宣稱 FOMC利率決策會議 已經明顯立場明確一致 本委員會會實現價格穩定 某種程度就是有種放鷹 我們必須要抑制住當前的物價上漲 從點陣圖的轉鷹來看 18位的官員當中 有9位預估在2026年年底 會至少升息一次 有6位甚至預估要升息兩次 那值得注意的事情是 華許證實 自己是點陣圖當中缺席的那一位 哎你有沒有發現少了一個官員呢 他原以一貫立場 他認為 我是無意去提交個人的利率預測 我們過去已經提過了 華許之前還曾經想過 要不要乾脆連點陣圖都不要教了 要不然每一次我們自己出來 不是打臉自己嗎 我們明明知道過了一年以後 到時候的經濟政策的變化 也許會大幅打臉 我們過去一整年針對利率預期的看法 反而會降低聯準會的威信 所以不如不要公佈 我們就針對當前的局勢 每個月或 每3個月做一次的具體利率調控 就好了 沒有必要一天到晚做一些有的沒的 前瞻利率指引 與此同時 這次聯準會還是公佈了 經濟和通膨的預測 根據最新的SCP SEP顯示 官員預估 今年底的核心PCE通膨率大概是3.6% 失業率是4.3% 其實沒有差太多 實際GDP增長2.2% GDP的增速較3月預測2.4稍微下調 那增長有點放緩 通膨有點粘性哦 真正比較大劇烈變動的其實還是通膨 很明顯目前通膨預期哦 是大幅的進行拉高 尤其在核心通膨領域哦 已經接近到接近4%了 相對於上一次的整體預估 基本上還是有蠻大的一個落差 這說明這伊朗戰事哦 讓聯準會被迫把今年年底的通膨預期 適度拉高 不過呢 也正由於本周正在簽署中東會議 或者中東的停戰協議 那在未來一段時間 聯準會可能下個月 下下個月也會適度的改口 這是意料中的事情 總結來說 這次聯準會 明顯的有一點偏鷹 但是也不急著要立即馬上升息 也許在未來中東簽署協定 油價快速回跌以後 那種外溢的通膨受到收斂 也許就沒有那麼積極的 必須要在年底之前至少升息一碼了 那從經濟預測來看 聯準會當然 現在也沒有立即需要救經濟的地步 成長預期還保持在高位 失業率也在保持穩定 目前的就業職位 其實也沒有什麼太大的變動 所以我們如果回過頭來看呢 現在其實美國經濟 並沒有什麼太大的壞消息 那通膨的問題也在好轉哦 所以雖然現在有升息或者緊縮 或者放鷹的態勢哦 哎但是我個人的看法 只要不再打一場戰爭哦 在年底之前哦 升息預期是有機會能夠收斂的 其實這一次 大家最為關注的 是屬於政策聲明的改頭換面哦 這次更短更簡單 而且拿掉前瞻指引了 華許是直接表示 領導層本來是重新確認使命 重新檢視做法的好時機 他也預告 今天的政策聲明呢 已經不一樣 他把它變得更短一點 更簡單一點呢 拿掉了過去那些老措辭哦 更受矚目的 就是我們過去講的forward guidance 就那份聲明 前瞻指引 其實已經沒有必要做大幅度的澄清 基本上 這算是對於聯準會內部一種大刀闊斧 哦就最新的聲明 只有130個字左右 遠遠低於在4月份我們看到這341次 刪除了這之前暗示寬鬆傾向 前瞻指引的措辭 而且呢 華許還宣佈將會組建5個工作組 分別去評估貨幣政策的操作 溝通的機制 數據來源 生產率 還有勞動力市場以及通膨成因呢 預估在今年秋季之前 就能夠順勢的完成 所以聯準會新主席 這一次很明顯 雖然並沒有特別 做不管是Google還是iPad 顯著表態 他只是保持要價格穩定嘛 但他有一個事情是確認的 就是想讓聯準會少說話哦 所以少說話這件事情呢 能不能讓市場意識到 我們接下來不能夠靠聯準會講的一 些話 來大幅度的推論未來市場的變化 而是完全取決於 大家看的同一套的經濟數據 來做變化 那現在呢 市場出現的反應呢 2年期美債值 利率是一度飆升到接近4.2%左右 創下16個月以來的新高 那當然了 你看這個是fed fund future 就是把26年年底的利率預期 拿來跟年初來做比較 是差蠻多的啦 在年初的時候 當時原本預估 26年年底的利率會降到3.05% 代表市場會押注聯準會 持續降息哦哈 但到今年6月份 市場不但是收回了降息預期 反而預估在26年年底 利率將會升高到4.03% 這會遠遠高於2025年年底的水準 這代表投資人開始相信 不是說接下來就停滯型通膨了哦 但這場中東戰事哦 的確讓本次的高利率時代 比想像中還要來的久 所以滑雪這一次 有人說也算是露出了鷹爪 你知道嗎 就沒有全部整顆頭露出來 但是鷹爪那只小手已經露出來了 鷹爪就是那個是 是賭神還是國產007 那個哎 好像是賭神 那裡面賭神都有那個鷹爪功嘛 雙腳就是香港腳 我忘記了 但不重要 重點在於他只露出了半根手 但是整根人 整根頭還沒有露出來 所以算是露出了一隻手 讓大家意識到 我們是有中立穩定性的哦 我們不會 當然川普這一次哦 剛才也發表談話說嗯 隨便都可以哦 也保持了一定的距離哦 所以投資機構認為哦 這一次最大的意外 並不是華許個人偏袒 是整個 聯準會決策委員會的集體轉向哦 有位官員預測升息 那是一個巨大的變化 大家都認為哦 每位票委 都選擇了對自己在經濟市場當中 公允的評價 那就連華許他本人也並沒有 特別去貫徹川普的意志 還是過於強調自己的意志 而是尊重大家的意志 反而形成了一致通過的表決 所以聯準會的預測成真 就代表著 美國其實已經連續算第6年了 未能夠達成兩%的通膨目標 那對於 以維持物價穩定為使命的央行來說 這代表著通膨戰爭還沒有結束 但是伊朗戰事的結束 會有利於通膨戰爭 看有沒有機會在今年年底到明年年初 有機會能夠達標 那回過頭看 有沒有機會呢 我個人還是抱持著蠻大的預期的 我們過去提過 其實如果今年呢 沒有伊朗戰事哦 搞不好上一季度的FOMC 已經開始陸續做降息了 因為就業市場老實說 表現並沒有特別好 那現在呢 是由於由於原油價格所造成通膨的 降過線那你把原油給剔除哦 假設先不看科技通貨 因為科技通貨 還沒有完全轉嫁到終端市場嘛 那其實還是有降息的空間存在 我們過去講過嘛 雖然大家認為年初的時候 都認為年底之前應該會有 降個一碼兩碼好 但是我們按照過往的推估哦 這個搞不好可以降五碼 我們講不是不是影片的五碼 是說降息幅度 我原本預估今年也是很寬的 但這場中東危機哦 他的確讓市場上 有一股的意外 所以我們後續要觀察的幾大方向 一個就是 勞動力市場是否有持續弱化的空間 哦看起來是有 而且零售銷售數據整體而言 這幾個季度表現也不算特別好 所以華許或者聯準會 未來會不會更為關注 接下來在經濟市場的實質消費變動 來做評價 還是他就要完全盯著油價 這就不一定 但至少我覺得 油價現在也是往有利的方向走 今年我認為也許有機會不升息哦 現在只是把升息預期先推高到了極致 我們看油價的部分哦 雖然昨天適度反彈了 不過目前已經都跌在80美元每桶以下 不管是西德州原油還是布蘭特原油 都是如此哦 那現在呢 原油價格大概分為三種劇本 那基本情境 就藍色線 假設中東原油出口在7月前後 逐步恢復正常 那布倫特原油價格 會從目前的80多塊 一路跌到70-65美元左右 那悲觀情境 就是認為綠色線供給增加 需求放緩 油價就可能跌到55美元附近 那我們知道 現在美國的需求 看起來因為暑假旺季準備到來了哦 看起來也沒有說多大的拉抬哦 所以如果需求不好的話 那對於原油價格 可能會有進一步的衝擊作用哦 那當然呢 有些人是屬於比較樂觀 僅僅我們講是價格的樂觀呢 樂觀就是哦 最後協約協議沒有簽成 再過一天就要簽了嗎 沒有簽成 美元價格 再度受到亨姆斯海峽的侵擾 就一路保持在80-90美元每桶 但至少高點是 已經看到了 在低點層面 我們看就有沒有機會持續向下突破 畢竟在卡達的部分 在昨天正式宣佈 全球最大液化天然氣出口國 正在準備重啟生產 卡達能源公司在昨天表示 預估在一個月內會恢復50%的產能 之前呢是因為天然氣管被擊中 所以接近有一半的產能 基本上都無法運出去 加上荷姆茲海峽處於實質封鎖情況 那現在呢 卡塔過去也知道嗎 他丟掉了韓國的訂單 臺灣的訂單也被丟掉了 日本的訂單也被丟掉 現在整個東北亞都在跟澳洲 都在跟美國調天然氣 和石油 好那問題來了 這場中東戰事結束以後 臺灣人以後會回回去 買中東的原油和天然氣嗎 哎 我們現在已經跟美國下這麼多訂單了 美國會願意讓你放手嗎 好所以這件事情呢 我們就可以意味著 未來中東所出產的能源價格 是否有進一步來壓抑價格的變化 是值得大家觀察的重點哦 所以市場上原油價格的下跌 現在就分為兩個部分 一個當然就是局勢的淡化 這個是市場主流共識哦 可是另外一大方面呢 可能就來自於現在的時值需求 我們現在市場的需求 其實很大程度是由AI來貢獻的 可是實質的民間需求並沒有特別的強 那如果需求比想像中還要來的更弱 原油價格就有持續的向下作用 保持通膨能夠下行的方向 事實上如果我們細看 最近在中國V 月份的原油進口量 它已經降到了每天780萬 桶這是8年來的新低 煉油廠的開工率也降到4年的新低 我們大家知道 中國政府一直嘗試著 想要淡化對於原油 在能源部分的權重 因為他算是全球最大的原油進口國嘛 那這次中國中東戰事打了三個月哦 他也沒有搶購原油 他也透過消耗庫存 提高電氣比的方式來降低石油的依賴 居然每天可以減少780萬桶的原油進口 8年新低 這一方面 當然是內部的能源政策調整了 另外一方面呢 那肯定內需市場並沒有想像中 還要如此來的火熱好 至少 相對於其他亞洲新興市場經濟體哦 足以導致著 如果全球針對石油的需求下滑 那麼 通膨也許就不會做持續性的拉升了 所以我個人認為 下半年的通膨 真正的壓力來自於哪裡 來自於 大量3C產品推出之後 價格科技通膨的壓力 過去我們提過 在電子零組件的PPI整體年增幅 在今年中旬已經漲幅來到87% 電腦軟體和配件價格指數 甚至也已經陸續創下歷史新高 漲幅大概75%左右 那這就兩種思維的 因為我們過去講過 AI到底會讓通膨下滑還是上升呢 這是兩種完全不同給予的訊號 部分人士嘛 華雪的看法一直都是這樣 他認為 AI會帶來前所未見的生產力革命 提高企業效率 降低成本 最終能夠壓低通膨 並且讓央行有空間能夠降息 他在擔任聯準會主席之前就不斷表態 給予的看法 他是一個標準的科技通縮論者 由於長期科技產品不斷的反覆運算 你現在再去用5年的iPhone 他還會跟當年的價格一樣貴嗎 不會 所以科技會讓我們的成本持續下滑 科技不斷的進步 一輛車可能成本是1萬美元 到過了5年 過了10年 可能車子的成本只剩下5,000美元了 剩下的通膨 其實都是M2貨幣量的增長 可是現在的問題出在需求面 就是按理不是說科技會助長通縮 他怎麼會現在PPI在電子零組件 年增幅是87%呢 根本原因就來自於 由於我們AI帶來的市場帶貨潮 和基礎建設的需求實在太強大了 所以在通縮之前 先造成了高強度的通膨 這個通膨不是由於科技的進步產生的 是由於為了讓科技進步 我們必須新建大量的基礎建設 所以先把科技產品的通膨給拉高了 那未來呢 要通縮可能是5年十年以後的事情呢 好這個就是我們看到現在 屬於極度尷尬的局面 我舉一個比較直觀的例子 大家可以感受了 這張圖表示我們看到台綜院 在昨天所公佈的 26年臺灣經濟預測變化 在變化的過程當中 經濟成長率翻了三倍 這沒什麼好說的 好在去年年底 他才預測臺灣經濟今年大概3.46% 現在已經來到9.33了 我覺得突破三位數字不是太困難 可是你看投資成長 從1.7 現在上調到6.16 哇 也上升了接近3倍左右 商品勞務的輸出從4.72暴增到19.62% 翻了5倍 但是你看一下民間消費也 不過從2.23上升到3.5 所以 民間消費成長是遠遠不及GDP成長的 再來我們看看最扯的是什麼 消費者物價指數 它從1.78%上調到1.96% 生產者物價指數 從0.15%暴增到11.37% 好所以 臺灣的經濟增速 的確讓所有人跌破眼鏡 這麼高強度的成長 是大家的確沒有意料到 AI的帶貨潮 但是理論呢 上游成本大幅上漲 PPI現在已經來到11.37 你的CPI只有1.96 好這有兩個角度 第一個角度 就是內部的補貼 就是居然廠商的成本這麼貴 但是我們的物價居然還沒什麼調高 說明的事情是 政府的高強度補貼 從電價油價交通運輸 到部分民生價格 全部遭到政府的直接性調控 那正常來講 不要總說什麼上漲5% 上漲3%的PPI 就差不多要準備做轉嫁了 那第二個角度是什麼 就是我們剛才所提到的 就是PPI的暴增 哦生產者的成本暴增 一定會反映在終端物價嗎 其實也不一定 你想想看哦 台積電好 進口的設備 進口的機台價格暴增了 我們進口的材料機體價格暴增了 所以私募基金的產值也暴增了 那我們的PPI會否會不會暴增 一定會暴增嘛 我們的生產者的成本一定上升了 可是我們生產者成本上升以後 我們沒有讓臺灣人買 我們自己的私募基金 都是美國人自己買走的 所以這就造成了一個現象 PPI的上升 反映的是我們的AI 終端產品價值大幅提高 集體的帶貨潮 但是我們的消費者物價指數 就足以說明著 就沒有那麼多臺灣人買科技產品嘛 所以都是美國人買走了 那通膨就大量的往美國來進行輸送 所以這件事情就意味著 我們在未來看待通膨的時候 必須要有兩個角度 一個是實體的民間消費通膨 另外一個是科技通膨 好問題來了 那像聯準會 在決策下半年的利率決策會議的時候 要不要把那種生產者 基礎建設的通膨 納入到重要的判斷依據當中 還是 就如之前聯準會內部報告所提出的 我們可以適度的 進行指數編撰上的調整 予以剔除呢 他又沒有影響 影響到民間 就跟豪宅價格翻一倍 你覺得對於整體全台的房地產市場 會有重大影響嗎 好像也還好 豪宅那就是那些人在買的 跟一般的住宅好像價格不太 不太會互相影響 哎這是蠻有趣的一個角度哦 所以我個人的看法是哦 也許當觀念一轉哦 下半年的升息預期慢慢就消失了 我還是抱持的比較樂觀的態看法 那第二個角度是來自於 那你說科技通縮論到底在哪裡呢 哎 不是說科技沒有任何通縮的感覺哦 我們看在近期哦 企業已經不再只是追求最強的AI模型 而是開始計算它的成本效益 我們根據報導 微軟正在研究把中國的開源模型 Deepthink V4 納入到copilot的服務 作為open AI and Antropic之外的第一成本選項 什麼意思 就是現在 大家已經開始去計算了 我要如何省錢 AI的價格戰發展到這樣 這樣的一個地步 就說明著大語言模型哦 很多人現在在ToC端 他不再給你推出最前沿的模型 你要使用也OK哦 但是我現在 要想辦法把我自己的成本給降下來 那這就有趣了 因為如果現在從AI的TOKEN指數來看 現在成本的確在下滑 這就是標準的科技通縮論了 以前可能一個TOKEN 它要消耗多少的能源 或者消耗多少的資金 現在要消耗不用花這麼多的資金了 那本身而言 它就是一種科技的通縮論 所以也不能因為因此而判斷 說華許說的沒有意義 他說的還是有意義的 只是他是一個漸進式影響的過程 我們當前的通膨 不是由於科技生產力 沒有造成通縮效果 只是因為現在基礎建設的需求 實在太強大了 好那回過頭來說 接下來這段時間呢 為什麼講說利率指引呢 很有可能會往相對偏寬鬆的方向走 一個方面是屬於AI的生產力爆發 另外一個就是哎 川普還在任 我們事實上看到 川普也採取了一定程度的物價介入 像在這一次CPI當中 大家最為關注的就是保險費用的下滑 5月份的汽車保險價格下滑了1.7% 放下疫情以來的最大跌幅 此外其他像是藥價等等 部分民生醫療產品 川普是直接採取了部分的物價介入 要求價格採取最惠國價 格也就是要求你的藥價 或者學名藥等等哦 進行適度的價格讓利哦 至少不能夠比其他國家還要來的高 也壓低了內部的通膨 但是的確 川普在任內 目前的物價漲幅 大概已經超過了5% 很多人把它歸咎於關稅或者能源政策 哦不過我們必須回過頭來說哦 現在哦其實過去一整年的關稅 對於通膨的拉升效果有限 因為關稅政策本身 其實已經來到盡頭了 IEPA幾乎已經全面失效 另外一方面 真正影響到當年度同榜的 今年其實就是伊朗戰事 那我們就看禮拜五簽署協議以後 能否有效的降溫 但川普壓力是很大的哦 如果我們細看 川普從第二任任期就職以來 支持率有大概從50% 一路下滑到39% 反對率從43%上升到58% 這是屬於統合型民調 再來我們看 如果把所有民調進行列整呢 不管是路透或者伊普索或者u GOF 經濟學人NBC 不管是左派右派媒體 整體反對率 大概都是超過53%左右 淨支持率 哦就是支持減掉不支持 大概是-10到-28左右 那這些壓力 當然我們知道有不同的調查方式 不同的樣本 可是不管從極左到極右 從民調層面的方向趨勢 都透露出通膨的壓力越來越大 我們從民間的支持率水準來看 現在在通膨議題上的支持率 你看2022年 當時川拜登的通膨支持率 是來到最低點 28%哦 按照美銀 的統計哦 目前川普只剩下27% 哦好 尤其在今年伊朗戰事之後 是瘋狂爆發 在伊朗戰事爆發以前哦 他其實還維持38-40 哦好現在這件事情就足以說明著 如何壓低通膨 已經成為中期選舉之前最大的推力 其實從民調的種族部分 其實也看得出來 最大的問題不在於基本盤全面流失 是中間選民離開了 以前呢過去相對支持共和黨的男性 或者白人高中以下學歷的族群 目前近支持度大概也在負值區間 只是跌幅將較小 那如果是女性年輕族群 大學以上 或者西語裔非裔 富平程度就明顯來得更高一點了 那原因也很簡單 那當然市場上會把過去5年的同棚 怪罪於當屆政府 即便拜登 也要負一定的承認 或者說負擔一定程度的代價 好在過去5年當中 漲最多的是 咖啡價格漲了108% 燃料油漲了69%牛肉64% 汽車保險漲了54 汽油52 交通運輸成本42天然氣41電價40房價35 從這件事情就看得出來 美國本身內部的壓力 為何會如此有效的產生 原因就來自於 如果你給我適度的同棚 但是帶來瘋狂大的就業成長 那我可以接受 可是美國的師資薪資 我們過去提到本月份翻覆了啦 就是過去 即便通膨很高 我的薪資至少跑贏通膨 現在是我的薪資居然給跑輸通膨了 那物價還這麼高 壓力當然就會因此而出現 另外一大方面 就是打了一整年的關稅戰 加上AI的基礎建設 資料中心的新建潮 在5月份 美國的工業生產月增幅只有0.1 遠遠低於市場預估的0.3 整體而言 在製造業部分 不管是在純石油煤炭塑膠橡膠 本身而言都有非常大的落差 跟預估上的區別 這其實就意味著 AI現在在美國 大概砸了接近有8,000億美元 但是結果對於美國的GDP 按照蓬勃的統計 成長大概接近是0.1%左右 好這個成長比例 其實就沒有想像中還要來的多 那即便呢 美國GDP成長兩%呢 現在大概有75%都來自於AI投資 包括製藥中心 伺服器等等 所以製造業 到底有沒有為美國 帶來巨大的就業成長 答案是沒有的 可是有沒有帶來適度的通膨壓力呢 剛才聊到嘛 過去5年美國店價漲幅是40% 所以美國製造業回流聽起來很簡單 就是川普一句話要把工廠搬回美國 大家想到那就業會增加 供應鏈安全 可是你要知道 就算是他提出了這樣的一個計畫 而且時間都已經過一年了 可是現在美國在內部 出現的一系列的壓力 而過去我們所提過的 不管是電價的上漲 資料中心的排擠 民調上的壓力 都產生進一步的反對意見 我們舉例來說 過去我們看到蓋洛普的民調 其實就有提到 現在呢市場近年 針對資料中心的新建潮 雖然已經成為了AI美國國家的戰略 但是 資料中心要蓋在自己家附近的時候 支持率是多少 27%反對比例現在 居然高達71%強烈反對 有48% 所以美國人雖然每天也喜歡說哎 使用AI投資AI討論AI 但未必願意承擔AI所需要的電力 土地噪音和水資源的成本 好所以 很多資料中心 即便拿到資金和土地哦 現在可能還是卡在地方政府 所以現在就是講講多麼還行 真的要做的時候 發現好像給予的回饋 沒有想像中還要來的多 這 就是我們現在川普政府所遇到的兩難 他的利益是好的 國防供應鏈也在回流 獲得了很多投資額 但是哎 講講還行 但是實質上呢 有沒有給民眾很有感的回饋 那就蠻大的區別 那之前網路上不是講說 那太太問先生 如果你有100萬 你願意捐給窮人嗎 願意 那如果有10萬呢 哎也願意 有1萬呢 也願意 那如果有1,000塊呢 哎那我不願意 為什麼哎 因為我真的有1,000塊嘛 就是當你這些資源哦 真實會影響到你的生活品質的時候 你就會介意了 但是你說哎 對於美國國策 對於美國AI供應鏈國防產業的支持 美國人都馬是支持的 這就是在民調上所呈現的兩難 我們過去所提過嘛 AI資料中心 現在遇到最主要的意見就是 not in my backyard 不要走我後門 後院後院 不要走我後院 不要蓋在我家後院 我當然支持 不管是核能建設 資料中心發電廠 他不要蓋在我家就沒問題了嗎 這就是最直觀的變化 事實上 現在美國最穩固的 票倉大家也擔心可能會有適度的動搖 舉例來說 過去10年 美國的福音派 一直是川普最重要的政治基礎 即便他曾經我們知道 有婚外情的爭議 他的言行比較高調 缺乏傳統的宗教領袖 還是很多保守派的基督徒會支持他 為什麼因為他在墮胎 他在DEI問題 他在宗教自由 還有最高法院的保守派法官的任命 等政策上 都説明他們實現了目標 可是為什麼講說這幾個月 那福音派開始動搖了 就是從對伊朗動物 然後川普不是在AI 生成自己扮演耶穌的那張圖片嘛 然後後來他他把圖片刪掉嘛 他說這些圖片呢 對於這些選民而言呢 會不會有一點比較顯著的冒犯 基督徒強調的謙卑 憐憫和愛人的精神呢 在他發文的那一瞬間呢 其實就開始動搖了 所以現在市場上最擔心的就是 到底中間選民 是全面上市了 還是連福音派 如果投票率的下滑 是否會大幅影響到其中選舉的表現 這就特別重要了 但是我還是要給川普一點評價了 在評價層面呢 我們給他一些他褒貶不一嘛 褒的部分呢 至少他的股價漲幅 應該是奧巴馬第一任任期以來 最亮麗的總統了 我們知道 在過去幾年當中 川普第一任任期 年化的標普五百報酬率大概是16% 拜登第一任是13% 奧巴馬第二任是13% 那川普呢 這一次25年到26年漲幅有18% 大概類似於奧巴馬 不過呢奧巴馬當時哦 是受到08年金融海嘯低基期的影響 所以川普在本屆任期 股市表現還算是不錯了 不過我們必須承認呢 這跟流動性有比較大的一個相關 市場就是在這段時間 剛好爆發了AI行情 流動性預期開始有所提升 好我們看美國股市四大指數表現 道瓊指數下跌507點 0.98%所以51,492點 標普下跌91點 1.21% 收在7,420點 納指下跌354點 1.35% 收在26,021點 費半上漲182點 1.38% 收在13,477點 現在市場上比較大的一個旗艦是什麼 我認為大概是兩大層面 好第一個旗艦呢 是屬於 當前部分股票 有明顯估值透支過多 我當然知道你很厲害 可是你好像有點反應過頭了 舉例來說 目前半導體股相對於大盤的超額報酬 已經創下歷史新高了 甚至是2,000年 網路泡沫高峰破滅的新高 好所以過去一段時間 14個月哦 倍半漲幅已經有230%了 歷史上只出現過兩次 一次是98年到2000年的網路泡沫 另外一次就現在 所以你可以看得出來 市場上 有沒有覺得有點估值拉升過高 當然是有 可是這一次比較不一樣的事情是 現在的投資企業大部分都是龍頭企業 撇開space x不看 現在這些期巨頭 還是擁有穩定的現金流 龐大的資本支出 穩定的股價增長 那當然部分個股層面 大家會擔心是有原因的 舉兩檔例子 一個是硬財 硬財目前的股價營收比 是多少 16倍 這個已經比2,000年網路泡沫破 滅的15倍歷史高點還要來的高了 另外一個就是心中有一道光 那就是美光 美光目前的股價營收比是是21倍 哇 這個就比2,000年的10倍高了兩倍以上 好作為一家傳統 具有高度景氣循環特性的集體公司 過去很少給他這麼高的估值水準 哦但現在他的估值也是有夠離譜的 高了那尤其在AI投資時代 目前又處於極度分化的區間 我們如果細看過去兩年呢 基本上 美國股市在內部出現了顯著分化 第二季的AI概念股 報酬率的離散程度 已經擴大到53個百分點 這是Chat GPT問世以來的最大 說明著市場上 內部你跟AI是否有直接性的連接 會形成極大的脫鉤 另外一個就是我們看到新市場的部分 新市場以前呢 大家都會覺得說 不管是EEM 或者我們看到原物料行情 巴西印度 中國的崛起 大概都這些代表 但現在新興市場ETF 已經變成臺灣和南韓的形狀 光是台積電三星和SK海力士就在了 新興市場指數EEM大概有30%以上了 已經變成亞洲AI產業投資 重要的投資工具 那說明著現在內部的投資分化 你會發現你好像怎麼投資 投資美股 投資亞股 你是現在就連投資陸股 投資歐洲股市 你不管怎麼投 你其實就是在投AI AI已經跟你密不可分了 這有時候我們看到在行情層面呢 就會有這樣的一個 區間 有時候我們講說那國家政治 產業競爭 投資美股 也佈局一些新興市場嘛 但投資美股跟投資新興市場 現在真的有很大的一個區別嗎 似乎有時候 你覺得你在進行產業的風險分散 個股的風險分散 或者國家的風險分散 但你其實從頭到尾都是在投AI 不管是投美股 投陸股投臺灣股市 投南韓股市 還是投歐洲股市 都是變成AI的形狀 現在AI已經跟我們完全分不開了 之前看到網路上太有人講嘛 他講說先生天天被家暴 這太太一天到晚呢 在那個公寓社區面前 整棟社區都聽到 在鄰居面前呢 羞辱他 太太平時長得也是人模人樣 也算是一個大美女 有時候對於先生的態度 就是稍微差一點 後來鄰居受不了 趁他先生在家的時候 一個人在家喝酒 就跑去問他先生 哎你太太都這樣子對你 你怎麼還不離開她哦 那先生說 那有時候太太逼越緊 越不容易分開嘛 所以有時候我們覺得哦 好像只要外部 有國際競爭的壓力 好像有產業競爭的壓力哦 雙方就有可能 達成一定程度的資產配置 不管是以前的股債配置 還是在美股台股新興市場 韓國股市的配置哦 但有時候 當行情走到一定程度 一個生產力爆發了 你投資韓國股市 跟投資台股有很大區別嗎 投資韓國股市 跟投資美股有什麼很大的區別嗎 就連現在投資歐洲股市 歐洲最大的市值權值股 也變成半導體股了 投資日本股市 跟AI有什麼具體的區別嗎 其實大家都是在投AI 有時候 感覺好像產業競爭 各國的分散風險 來的越重要 但你越分散 你好像發現你越散不了AI 你只是把各國的AI龍頭股 合計在一起 變成一個資產組合而已 這給投資朋友多做一些觀察了 我們今天聊的範圍比較廣一點 我們從一開始 在聯準會最新的FOMC利率決議 會議當中 來看待這次貨幣政策環境的變化 來分析 現在雖然華許露出了他的小鷹爪 但是呢 背後是否會採取更進一步的鷹派 談話的放鬆 我認為就不一定 我是比較樂觀看待的哦 我也相信當前的通膨 原油情況能夠有效的做降溫 哦那更重要的來自於科技通膨 那科技通膨的部分呢 這個解讀就見仁見智的 到底你要關注的是 科技通膨 對於消費程度的物價衝擊有多大 還是你說哦 因為蓋資料中心很貴 所以我要升息呢 哎這是兩回事 因為民間的物價壓力很大 快要失控了 你要升息 你要緊縮 這OK因為資料中心它的電力價格很貴 現在TOKEN成本很貴 你要升息 我覺得 就要看華許要怎麼來做定奪 以及說服聯準會內部的票委了 好 臺北股市上漲500點 收在46,377點 有點口渴喝杯水 今天開播前忘記喝水了 好所以剛剛講的口有點乾 好投資朋友 給投資朋友做一些思考了 我們主要是把大家從貨幣 層面還有對於科技通膨 對於原物料通膨當中 做一些適度的一個區分 那也來了解說 行情走到現在這樣的一個位置 大家的擔憂到底在哪裡哦 其實大家其實並沒有特別擔心 總經數據的立即惡化 他擔憂的其實就是估值過高的問題 哦那現在問題就來自於 哦那現在很明顯嘛 估值指標 有些個股他是的確蠻離譜的 已經遠遠超過2,000年的水準了 那他是泡沫破滅的開始 還是適度的估值回檔呢 其實很明顯我們過去提到了 只要算力還沒有過剩 距離泡沫破滅肯定有一段距離 哦那至於漲高的股票 那就看他有沒有估值回檔的空間啦 估值回檔 不一定要造成股價的瘋狂暴跌啦 下個季度EPS追上來 以盤帶跌也是一種方式嘛 提供給投資朋友 如果喜歡我們節目 就幫我們訂閱按讚加分享 我們就下禮拜一早上8點半 早晨財經速解讀再相見 祝各位投資朋友看盤順利 操盤愉快